私募股权基金募资放缓行业面临洗牌

和去年抢着向PE机构投资的状况不同，今年更多的私募股权基金在发行中不同程度地受阻，多家机构向本报表示，旗下新的私募股权基金在发行中不同程度地遇到募资难题。

现在“要看业绩、看团队、看你是否有具体的投放计划，甚至还在费用上计较。以前并不会这样。”一位基金经理对于正在遭受的募资困难向记者发出这样的感叹。

2011年中国PE市场披露募集金额的221只PE基金共计募集资金388.58亿美元，同比上涨达40.7%；而时移事易找钱难、募资难、LP表现冷淡，成为许多PE机构在今年募资过程中普遍遭遇的近况。

数据显示，从去年第四季度开始，私募股权基金的募资情况就开始出现大幅下滑。经济环境变化、竞争加剧，以及神经质的二级市场让LP更加谨慎。

下降

据清科调查发现，2012年一季度共有28只可投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集，同比减少36.4%，环比减少20.0%，上述基金金额共计29.45亿美元，不足上年同期的四分之一，同时较去年四季度减少6.8%，几乎回落至2010年一季度水平。

“一些国际性的私募股权基金以前firstclose(完成首轮募资)只要3个月，一年就能完成募资的基金，现在firstclose就要一年，从开始募集到成立时间大约需要两年。”贝恩公司全球副董事杨奕琦对本报表示。

4月18日，贝恩公司发布报告称，由于经济的不确定因素，筹款速度在2011年第二季度后放缓。报告中的数据显示，2011年第二季度募资高达130亿美元，第三季度下降至100亿美元，第四季度仅有40亿美元，同比下降50%，环比下降60%。

对此，杨奕琦分析，这种下降主要源自对经济的不确定因素的担忧。国际市场上养老基金、校立基金，在2008、2009年的大环境受挫的情况下表现不如人意，决策机构则调整投资策略，相对减少在私募股权基金上的比例。还有一些调整是被动的，一般而言，基金在私募股权和公开市场上的投资比例是相对固定的，但是近期全球市场回落让这种比例失衡，基金为了维持原有比例相应也会减少对私募股权的新增投资。

国内的情况则有所不同。通常情况下，一半以上的人民币资金来自散户投资者，而美元资金仍然主要来自大型机构。不同于国外私募股权基金市场的相对成熟，LP以机构为主，很少有个人参与，国内LP则以企业和高净值人士为主。

“机构的投资策略相对要稳定一些，个人或者企业则会容易受到市场波动。”上述产品经理表示，机构投资者会有形式固定的交流机制，而个人投资者的询问则会更密集一些，形式也不固定。“如果一些项目出现负面新闻，他们甚至会专程过来寻根问底。”

不过，虽然风格有所不同，但是今年私募股权投资整体呈现放缓趋势。投中集团近日对GP做的一项调查表明，对于未来一年基金募资难度，68.9%的受访GP认为将有所增长，另有10.3% 受访者认为需根据未来形势再做判断，仅有3.4%的受访者认为募资难度将减小。未来基金募资难度的加大，与VC/PE市场整体降温，尤其是二级市场退出回报下滑有直接联系，而这一判断，也将对GP未来募资策略、投资策略以及团队规模的调整产生重要影响。

影响

这种下降未必是坏事，只是看对谁。

上述基金经理虽然对于漫长的募资过程感到疲惫，但是他也庆幸市场的门槛逐渐抬高，至少自己还在槛内。

然而“对于一些新进入者来说，机会会越来越小。”杨奕琦说。投资人会变得越来越谨慎，是否有可重复增长的业绩成为他们重点的考察指标。另外，团队素质、项目费用等诸多因素也影响他们的投资决策。

“一些投资人会倾向于之前合作过的GP，他们甚至会考察你的人脉，还有对项目的竞争力。”对于从业人员来说，这也应该是一个不错的消息。一位业内人士向记者表示。

人员的考察将成为LP的重点考察项目，他们不再只关注对明星基金经理的追求，为了减少个人依赖的风险，他们开始要求考察全团队的综合能力。一些中层甚至基层的从业者将成为行业争夺的资源。

还有一个大趋势应该不会遭到改变——不过，大多数市场参与者认为，尽管存在可预见的经济增长放缓，中国仍是亚洲地区最受青睐的市场。贝恩公司调查发现，普通合伙人在中国掌握了逾450亿美元的资金；正在募集的800多亿美元资金将投向中国。

对此，上述基金经理也表示乐观，虽然募资时间变得更长，LP变得更加挑剔，但是他手上的基金预期仍然会成立。“如果对私募有兴趣的话，他们还是会首选中国。”同时他也担心，随着募资难度的增大，成本也会上升，这样有可能进一步减少私募股权投资的利润空间。

但“私募股权投资将面临洗牌”。对于这一点，他深信不疑。

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