IPO开闸或致短空长多抓稳扶手准备穿浪

IPO开闸或致短空长多“抓稳扶手”准备“穿浪”

政策市的特殊时间窗口中，市场情绪的转折总是来得如此突兀。就在市场参与各方欣喜于上周后半场突破走势，甚至不乏“结构性反弹将入高潮”的乐观预判出现之时，管理层在周六突然公布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。在那一瞬间，投资者才恍然大悟“IPO重启的巨浪从未平静”，此前主力机构“唱多不做多”的异动也就很好理解了。虽然首波浪头尚在半空之中，但市场的高调反应，足以说明大家对其“又惊又盼”的纠结心态——毕竟，失去融资功能的资本市场是不健全的，但是，当这一天果真变现之时，大家还是会心生“为什么会来得这样早”之嗟叹。　　“该来的总归要来。与其一味的满怀惴惴之情，还不如收稳心神‘抓稳扶手’。也就是说，在做好‘穿越浪头’准备动作的同时，应该潜心琢磨怎样把握新政策带来的或有局部利好。”面对新股发行新政策中最引人瞩目的“IPO重新开闸”核心内容，在股海中博弈近20年的资深西安投资者黄先生，对记者做出了这番表述，“市场不会因为股民的好恶而发生转折，所以，尽量去契合市场自身的节奏和脉动，才是大家的操作要义。”黄先生这种朴素但实用的投资心态值得认同，因此，本报周末采访了多方专家，为大家解读重发新股后的“市场生态”新格局，以及当前阶段的风险、机遇各自之所在。　　市场：低开高走格局几率大　　“这将是A股首次真实牛市的起步。”作为场内坚定看多派，英大证券首席经济学家李大霄在中乐观表示，本次新股发行制度的改革是一个重要进步，长期以来一级市场向二级输入泡沫的顽疾将得到改观，在过渡期内用审核速度来控制发行速度也减轻了市场压力，一级市场与二级市场投资者的利益将渐渐均衡。“伴随着估值调整到位、宏观经济企稳、政策红利持续释放、股市政策驱动等因素，中国股市首次真实牛市起步了。”　　不过，也有不少分析人士并不认同李大霄的纯乐观预判。目前看来，“短期利空、长期利好”的解读才是主流。“短期看，市场恐慌情绪将加剧下行压力；不过从长期看注册制的影响，若经济增长稳定，流动性配合，则优先股+市值配售有利于稳步提高股指中枢，股票一级市场价格向价值逐步回归。”知名市场人士管清友及谭昊受访时认为，“靴子终于落地，新鲜血液流入机会增多”等因素，对A股市场构成了正面要素，但“资金面偏紧状态中重启新股导致供求关系失衡”的考量，也的确令人心中不安。综合研判，这种错综复杂的情况中，周一低开是大概率事件，不过低开高走的可能较大，“向更远处展望，新政对改善证券制度有很大意义，未来股市将有望先跌后涨”。　　回避：暂别中小盘股远离ST爆炒　　从目前的市场解读来看，中小盘股和ST军团，或将成为受冲击最大地带，其中后者多年以来的炒作逻辑，更将遭遇颠覆性的改变。　　“IPO重启已经在市场的预期之内，预计对大盘的影响应该不大，排队上市的企业中中小板和创业板企业较多，对中小板和创业板的冲击应该更大。”分析师杨德龙表示，由于上市更加容易了，未来创业板将会出现分化，一些质地好的上市公司依然能够取得资金的追捧，但是一些垃圾股将会沦为边缘股票并最终退市。　　联讯证券首席经济学家文国庆则提示股民，股市新政中明确：借壳上市条件与IPO标准等同，且不允许在创业板借壳上市；此外，转向注册制之后上市也将更加容易。叠加效应之下，未来上市公司的壳资源将大幅缩水，过去市场中久经热炒的“ST重组盛宴”概念将会立即退烧。由此，我们必须很快扭转既有的一些陈旧炒作思路和战术——新政之下须弃旧取新，否则就会摔跟头。　　受益：三大类股将获直接利好　　新股发行重启的现实，将对两类板块构成直接利好：一是创投公司将明显受益，因为其变现退出渠道将更加顺畅，更有望取得更高的盈利，如鲁信创投、大众公用、中航投资；二是券商股票承销收入增加。可关注对整个承销业务收入影响较大的国元证券、招商证券、东吴证券。　　与此同时，《新股发行改革意见》中，也明确了优先股推出的细节，这将使得相关银行业个股当先受益。　　“我国上市银行一级资本缺口巨大，引入优先股制度将减轻二级市场再融资压力，利于银行股估值提升。”申银万国分析师表示，以2013年中期时点为基准，按照相关资本充足率标准测算，我国上市银行一级资本缺口2652亿。从单家银行看，农行的普通股再融资压力最大，预计规模为334亿，农行、浦发的优先股补充压力最大，预计规模分别为861亿、268亿，也将最受益优先股制度。此外，三家国有大行工、建、中和三家城商行基本没有再融资压力，其余股份制银行的优先股缺口规模在100~150亿左右，普通股几无缺口。　　“据测算，优先股制度推出或可提升银行估值10~15%。”申万分析师进一步指出，银行业发行优先股意在满足资本监管要求，对于业绩提升意义不大，但可保证业务和资产规模正常发展，具有正面效应。鉴于我国尚缺优先股为主的一级资本工具，故从制度完善和减缓二级市场再融资压力看，优先股制度推出或可提升银行股估值10~15%。从资本缺口规模看，优先股制度推出最受益的将是农业银行、浦发银行，从获利能力提升角度看，招商银行、华夏银行和平安银行将相对收益。

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